“吃货们”捧出一个港股IPO。

作家 | 刘俊群

裁剪丨高岩

来源 | 野马财经

对于爱吃零食的年青东谈主来说，离异的夜晚，是啃着麻辣味的牛肉干渡过的；减肥的贫苦，在咬着软乎乎的小面包时悄然散失……

如今，“吃货们”有了更多接收：14.9元/盒紫皮腰果、19.9元/盒符合妊妇吃的夹杂干果、19.9元买20多包手撕小面包，早饭代餐也不怕致力。致使还有119元的全肉大礼包，包括牛肉干、鸡翅等小零食。

这些家具均来自于“国民零食第一股”——三只松鼠，公司曾于2019年在深交所创业板上市，如今，准备冲刺港股。与此同期，三只松鼠（300783.SZ）还发布了2024年年报，营收达106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%，收效转头“百亿俱乐部”。若顺利登陆港股，三只松鼠将成为国内首个“A+H”双上市的零食物牌。

伸开剩余90%

图源：罐头图库

然则，三只松鼠曾经因食物安全问题屡次受到监管料理。公司背后的“松鼠老爹”章燎源，频频的成本手脚也激发阛阓的意思意思：他究竟在布局什么大棋？

驱散2025年4月3日收盘，三只松鼠的股价为28.69元/股，市值达115亿元。

坚果占营收超50%国内首个"A+H"零食物牌来了？

三只松鼠成就于2012年，是一家在零食行业具备全品类、全渠谈自有品牌的制造型零卖商。

把柄年报可知，三只松鼠现在的明星家具涵盖了逐日坚果、夏威夷果、繁荣果、巴旦木等多个亿级大单品。除此除外，辣卤礼包、鹌鹑蛋、手撕面包、鳕鱼肠、沙琪玛、去骨凤爪等也成为了热销的零食。

2024年，三只松鼠在天猫双11舒适零食榜单上占据了第一的位置。

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这背后离不开三只松鼠的独创东谈主章燎源。

据新媒体“金融八卦女频谈”报谈称，章燎源出身于安徽绩溪，中专学历，19岁走上社会，卖过服装、冷饮，作念过电工，但皆没能收效。用他我方的话说，从18岁到26岁皆不知谈什么叫收效。

其后，他曾参加一家国企使命，但很快鉴定到这并非我方的理思管事。于是他决定离职创业。2003年，章燎源在安徽宁国创办了“詹氏”山核桃品牌，并在当地开设了第一家坚果炒货店。

2012年，互联网电商的兴起为章燎源提供了新的契机，他决定将坚果生意搬到线上，于是三只松鼠应时而生。通过专有的“呆萌小松鼠”品牌形象和密致的包装，三只松鼠速即诱骗了大批年青消耗者，品牌迟缓走向了寰球阛阓。

2013年，三只松鼠的销售额冲突了3亿元。为拓展阛阓，三只松鼠在2015年开设了首家线下的体验店，布局线下渠谈。到2016年，公司销售额冲突50亿元，迟缓成为国内当先的互联网零食物牌。

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通过“线上营销+线下代工”的生意阵势，三只松鼠收效于2019年上市，成为“零食第一股”。已往双十一销售额冲突了10亿，股价在不到一年内暴涨六倍，市值一度冲突360亿元。

这一年，章燎源以111.7亿元的钞票值位列2019年福布斯中国400富豪榜第235名，成为“安徽新首富”。

然则，从2020年启动，三只松鼠的功绩渐渐下滑。2020年到2023年，公司营收辨认为97.94亿、97.7亿、72.93亿和71.15亿；股价也从最岑岭90.33元/股下落到14.3/股的历史低点。

鉴定到原有的生意阵势难合计继，三只松鼠在2022年底启动了“高端性价比”政策，启动进行品牌和家具的退换。

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2024年，三只松鼠迎来功绩的回升，营收同比增长49.3%，达到了106.22亿元，净利润同比增长85.5%，收效重回“百亿俱乐部”。

从收入组成来看，坚果依然是三只松鼠最遑急的收入来源，2024年其坚果家具的收入增长了40.8%，占总营收的50%以上。同期，烘焙类家具也发扬出色，收入同比增长38.3%至15.01亿元。

据阛阓研究和数据分析公司Euromonitor数据显现，驱散2024年，三只松鼠在中国举座舒适食物阛阓中排行第5傍边。而在坚果细分阛阓中，三只松鼠的阛阓占有率约6.5%，排行第2。

电商平台带来69.73%收入但家具曾被投诉

要是说三只松鼠靠坚果打下山河，那么果然让它从“一个坚果品牌”成长为“国民零食巨头”的，是电商。

从一启动，章燎源就将三只松鼠定位为“互联网品牌”。在淘宝卖坚果、靠客服演出小松鼠与用户聊天、用包裹上的“暖心话术”刷好感……那一套电商交代，曾让三只松鼠一起决骤。

而2024年，这种线上基因依旧强势。

2024年，三只松鼠在第三方电商平台的营业收入达74.07亿元，占总营收的比例为69.73%。其中，最亮眼的增长点来自短视频平台——抖音。

2022年至2024年，三只松鼠抖音平台营收额由5.51亿元增至21.88亿元，年复合增长率达99.27%，抖音系营收孝敬额已进步天猫系、京东系。2024年，抖音系营收增长同比增长81.73%。

章燎源本东谈主也切身下场，在抖音、视频号更新频频，谈创业、聊家具、晒活命，吸粉超30万，这些视频收货了几百、几千致使上万的点赞。

此外，三只松鼠还与达东谈主劝诱。祯祥证券分析师发现，2024年1-11月，三只松鼠依然与进步7万名抖音达东谈主劝诱，其中以腰部达东谈主、小达东谈主和尾部达东谈主的劝诱居多，何况收益特别可不雅。

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但跟着近几年，平台流量红利渐渐见顶，代价也越来越高。

2019年至2024年，三只松鼠在告白和平台投放上累计烧掉了近60亿元，仅2023和2024两年就用去了20亿。

一边是线上成本高企，另一边，线下推广却相对安逸。

章燎源曾提倡“万家门店霸术”，喊出5年开店一万家的标语。可驱散2024年底，本体开设门店仅有333家，远低于预期。

线下破局不易，家具性量风云又频频将品牌推上热搜。

从吃出异物、发霉变质、客服不睬东谈主，到“脱氧剂露馅”“花生里炸出壁虎”……消耗者在酬酢平台和投诉网站上反复吐槽。驱散现在，黑猫平台显现接洽三只松鼠的投诉进步4200条，远高于良品铺子等同类品牌。

2025年315前夜，一款面包因发霉再次让三只松鼠登上热搜。

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尽管如斯，章燎源在2024年依然抛出了一个强大规划：到2026年，罢了营收200亿元。

章燎源撂下狠话：“不是可能，是100%。”

这意味着，在刻下106亿元的基础上，两年内要“翻倍再造一个三只松鼠”，年复合增长率需达38%以上。

在这个节骨眼上，公司接收在此时赴港上市。三只松鼠在公告中暗示，港股募资将重心投向全球供应链诞生、品牌国际化、以及“高端性价比”政策的进一步鼓舞。

2024年公司虽初度罢了国外售售，但仅为69.68万元，占总营收的比例为0.01%。但这也意味着，它正在试图翻开一个全新的增量空间。

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艾媒筹商CEO张毅暗示，三只松鼠接收港股主要有三个原因。来源，是培植全球业务的影响力和品牌价值，为明天在国外阛阓争取更多劝诱契机。其次，是优化成本结构，通过引入国际成本，扶持公司全球化要领。临了是召募更多资金，用于国外工场的布局等方面。

“通过港股上市可为公司提供更多的融资渠谈，也有助于公司加快推广，收购其他企业或投资新技艺和新家具，以罢了其业务规划。”中国企业成本定约副理事长柏文喜暗示。

对三只松鼠来说，毕竟，要罢了“再造一个我方”的无餍，仅靠坚果，远远不够。

收购加快两大股东套现约40亿元

除了赴港上市外，公司也在加快重塑我方的线下智商和品牌结构。

2024年，公司告示将拿出3.6亿元，大手笔收购多个零食物牌与零卖收罗，试图弯谈超车。

这笔投资由三只松鼠旗下的子公司出头，拟收购湖南爱零食、天津爱扣头、安徽致养食物三家公司，对应的投资金额辨认为2亿、0.6亿、1亿，走动仍处于初步策动阶段。

其中，投资金额最大的主义是“爱零食”——一家新式量贩零食物牌，已在世界开出1800多家门店。

对此，《中国谋划报》征引品牌营销巨匠路胜贞不雅点称，三只松鼠收购量贩零食，代表着零食行业全线参加大鱼通吃、品牌争霸的全新阛阓竞争阶段。这场占位赛就所以归并中小零食物牌和渠谈为标记，在有限的时刻内抢到更多的大批中小区域性品牌，占据下一个竞争成心地位。

章燎源也早就看清了场所：“中国零食行业线上线下二八开，80%在线下是事实。企业要作念得更大，一定要参加线下。”

章燎源曾坦言，由爱零食来整合区域品牌、老婆浑家店，三只松鼠获取数据，就能知谈消耗者需要什么，该分娩什么。另外，有了边界，就有议价智商，既能尽量多砍掉中间的设施，又能把柄阛阓需求快速响应。收购爱扣头亦然出于相通的考量。

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除了买买买，三只松鼠也在“生”品牌。

早在2020年，公司就推出了“小鹿蓝蓝”“铁功基”“养了个毛孩”“喜小雀”等子品牌，辨认对准婴童食物、粗造速食、宠物零食和国潮礼品等垂直领域。

其中，“小鹿蓝蓝”发扬最亮眼，2024年销售额达7.94亿元，占总营收的7.5%傍边，成为儿童零食赛谈的强盛选手。

2024年底，公司又新推出了“围裙大姨”，发力预制菜；还在孵化“超大腕”“蜻蜓诠释注解”“东方颜究生”“巧可果”“第二大脑”“金牌奶爸”等多个新品牌，笼罩轻食、健康、咖啡、宠粮等多个新兴品类。

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一边是公司大喊大进，另一边，却是成本方悄然离场。

据wind数据显现，自2020年起，IDG成本和本日成本便启动链接减抓三只松鼠股份。到2024年底，两家机构累计套现约40亿元，其中IDG减抓1853万股，套现约28亿元；本日成本减抓702万股，套现近12亿元。

现在，章燎源依然是三只松鼠的本体法例东谈主，抓股40.37%。IDG和本日成本的抓股比例则降至4.2%和2%。

驱散现在，章燎源仍抓有公司40.37%股份，为本体法例东谈主。IDG与本日成本所抓股份则辨认降至4.2%和2%。

这是一种典型的“独创东谈主留守、投资东谈主退场”的成本切换。但无论若何，这场对于“再造我方”的战斗，依然莫得回头路了。

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发布于：山西省